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　　来源：湖畔新言

　　近期，国内化工品价格表现明显强于外盘原油 。今日 ，包括乙二醇 、合成胶
、塑料、PP 、丙烯
、沥青和低硫燃料油等多个化工品创下新高
。一方面：近期内盘原油强于外盘
，因此国内化工品成本支撑实际并不弱。另一方面，国内化工品由于库存普遍偏低 ，比如乙二醇、聚烯烃 、纯苯
、丁二烯等品种尤为明显 。

　　由于美伊冲突长期化，随着霍尔木兹和曼德海峡关闭时间越来越长
，后期化工品更多的利多可能出现
。第一，6月中旬之后 ，霍尔木兹海峡曾经开放过一个月
，因此7月下旬-8月，化工品进口短暂回升。最迟9月之后 ，化工品进口将再次显著下降 。进口的变化在甲醇上体现最明显
。第二
，听闻国内部分进口石脑油化工企业8月再次降负。其他油化工装置也同样存在再次降负可能 。尽管下半年，多套大型化工装置可能投产。但今年由于原料进口不稳定 ，装置负荷提升困难
，因此市场对新产能关注度下降
。第三，中国周边国家化工装置负荷下降可能性增加。听闻韩国部分乙烯裂解装置已经因为利润降负 ，这导致丁二烯再度大涨 。另外
，部分化工品出口听闻再次增加，包括丁二烯、苯乙烯 、PVC和PP等
。

　　总之 ，长线来看，在美伊冲突长期化的背景下
，我们依旧看好化工品，建议逢回调做多 ，尤其是自身基本面较好的品种
，比如合成胶、乙二醇
、聚烯烃和甲醇等。

　　具体分品种看：

　　合成胶：原料丁二烯再度因为向韩国出口而大涨 。韩国乙烯裂解装置因为利润问题降负导致其国内丁二烯供应不足
。韩国利润问题短期难以解决，或许推动国内丁二烯的持续上涨。另外 ，顺丁胶自身库存处于合理区间
，不会如三月那般对价格上涨产生明显负面影响 。

　　乙二醇：进口大幅下降导致库存去化到极低水平
。后期还将继续去库。

　　聚烯烃：库存低，且是化工中少有的需求较为正常的品种 。在美伊冲突长期化背景下 ，库存难以大幅累积
。另外PP01合约基差强。

　　甲醇：短期因为伊朗货源集中到港累库
，后期基本面将转好：首先，国内煤制利润一般 ，成本支撑下
，下方空间不大 。其次，最迟9月 ，进口将再一次大幅下滑。再次，下游传统需求大幅好转
。

　　纯苯：近端库存低
，未来随着检修装置回归或短暂累库半个月。

　　苯乙烯：库存正常，9月后随着检修装置回归或进入累库通道 。但绝对价格仍跟随原料纯苯
。纯苯基本面矛盾不大。

　　PX：3月霍尔木兹海峡关闭之后 ，尽管自身供应显著下降
，但由于直接下游PTA同样显著降负，因此PX去库一直将为缓慢 ，现货相对宽裕 。9月
，随着检修装置回归，PX可能停止去库
。

　　PTA：尽管一直去库 ，但现货仍相对宽裕。下游需求弱
，且自身负荷存在上升预期 。